三只松鼠、洽洽、盐津铺子、良品铺子、甘源···2025年报及2026一季报大比拼

盼星星盼月亮，小编终于等到了坚果行业头部玩家们把2025年年度财报全部交齐。更难得的是，大家紧跟着也公布了2026年一季度的成绩单。

整体来看，2025年的年报普遍透着一股“惨淡”气息，而2026年一季度又像商量好似的“满血复活”。

或许，正是2025年的业绩有些拿不出手，各大品牌才不约而同地选择与一季度还算亮眼的成绩一同发布，多少能对冲一下年报的尴尬。

下面我们就来一一拆解。

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三只松鼠

年报承压，季报修复

从披露的2025年年报数据来看，三只松鼠全年经营略显乏力。期内公司实现营收101.89亿元，同比下降4.08%；归母净利润1.55亿元，同比下滑61.90%。

渠道结构方面，线上依旧是三只松鼠的基本盘，线上收入占比约70%，但流量成本持续攀升，销售费用率已涨至19.74%，严重侵蚀了利润。好在线下分销业务成了新亮点：分销收入达25.28亿元，同比大增超80%，日销品占比明显提升。

（线下实拍）

作为品牌基本盘的核心坚果品类营收同比下滑10.12%，行业内卷叠加原料波动，让坚果主业毛利率持续承压；而烘焙、肉制品等衍生品类逆势保持增长，弥补了主业缺口，成为公司营收的重要补充。

进入2026年一季度，三只松鼠实现营收38.35亿元，同比增长3.01%；归母净利润2.73亿元，同比增长14.35%。

业绩回暖主要得益于春节年货节消费旺季强力拉动，同时公司主动优化运营策略，严控各项销售开支，降本增效成效显著，推动利润实现稳步回升。

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洽洽

2025业绩大幅下滑，2026一季度强势反弹

洽洽食品2025年同样遭遇业绩滑铁卢。

全年实现营收65.74亿元，同比下降7.82%；归母净利润3.18亿元，同比暴跌62.51%，盈利规模近乎腰斩。

对于业绩下滑，洽洽直言两大核心原因：一是葵花籽等核心原材料价格大幅上涨，生产成本走高；二是线下传统商超渠道客流持续下滑，终端动销疲软。受此影响，公司全年毛利率同比下滑约5.4个百分点，跌至23.4%。

但2026年一季度，洽洽食品迎来爆发式增长。

单季实现营业收入22.22亿元，同比大增41.46%；归母净利润1.68亿元，同比暴涨117.82%，扣非净利润更是同比大增156.47%，单季净利润已逼近2025年全年六成水平。

洽洽食品公司表示，新采购季葵花籽成本回落，加上坚果礼盒等高毛利产品放量，又叠加规模效应释放，带动业绩大幅增长。

不得不说，洽洽再次证明了“成也瓜子，败也瓜子”的周期性，接下来要看它能否在成本低位时把渠道转型彻底跑通。

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盐津铺子

增速放缓但依旧稳健，魔芋撑起半边天

2025年，盐津铺子实现营收57.62亿元，同比增长8.64%；归母净利润7.48亿元，同比增长16.95%。在行业整体承压的背景下，盐津铺子仍实现营利双增，横向对比可圈可点。

不过纵向来看，其增速已显著放缓，相较于往年两位数的营收增速，2025年营收仅维持个位数增长，创下上市以来最低增速。

旗下魔芋零食赛道强势崛起，全年收入高达17.37亿元，同比暴涨107.23%，收入占比提升至30.15%，成功超越传统品类，一跃成为公司第一大核心品类与增长引擎。高毛利魔芋品类占比持续提升，有效对冲了烘焙、薯类等传统品类的营收下滑，带动公司整体毛利率保持稳定。

与此同时，“大魔王”“蛋皇”等品牌成功带动海外业务，海外收入同比增长172.47%，成为新的增长点。

2026年一季报显示，盐津铺子营收15.8亿元，同比仅增2.94%；归母净利润2.3亿元，同比增长29.48%。收入增速放缓，但利润增速仍然可观，盈利能力在持续改善。

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良品铺子

全年亏损扩大，Q1终于扭亏为盈

近几年一直在“跌跌跌”的良品铺子，2025年依旧是“亏损”。

如图，良品铺子近几年的财报已经呈现直线下滑趋势。

良品铺子披露年报，2025年实现营业收入54.86亿元，同比下降23.38%；归母净利润亏损1.48亿元，上年同期亏损4610.45万元，同比亏损扩大超两倍。

但值得肯定的是，良品铺子在2026年一季度终于扭亏为盈。

一季报数据显示，公司一季度营业收入20.4亿元，同比增长17.78%；归母净利润4770万元，相较于上年同期3615万元的亏损实现完美反转。

对于业绩反转主要是两大方面原因，一方面牛肉脆片、西梅等核心单品在内容电商持续放量，带动线上销售额大幅增长；另一方面，团购与礼盒业务爆发，依托400家以上企业客户网络，春节礼盒市场表现强劲，团购业务增速远超整体大盘。

为扭转经营颓势，良品铺子2025年持续推进关店止损、降本增效战略，精简低效门店、优化管理费用，大幅改善企业现金流。

随着大单品持续渗透、渠道利润率逐步修复，后续业绩仍有进一步回暖空间。

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甘源

上市以来首次双降，Q1超预期修复

甘源食品2025年全年实现总营收20.96亿元，同比下降7.15%；归母净利润2.08亿元，同比下降44.59%；毛利率34.36%，同比下降0.87个百分点。

小编进一步了解到，主要是棕榈油等食品原材料价格上涨，推高生产成本。同时低毛利流通渠道收入占比提升，拉低整体盈利水平。

从核心品类来看，综合果仁及豆果系列表现疲软，全年收入5.74亿元，同比下滑18.62%，成为拖累整体业绩的主要因素。而青豌豆系列表现稳健，全年收入5.30亿元，同比微增1.09%，守住基本盘。

2026年一季度，甘源食品重回增长轨道。

单季实现营业收入6.18亿元，同比增长22.51%；归母净利润6633.01万元，同比增长25.73%。

业绩回暖一方面得益于春节档期错配，带动节日消费需求释放；另一方面零食量贩、线上电商、直营新渠道持续放量，叠加前期新品市场推广投入逐步转化落地，产品量价表现均超出市场预期。

写在最后

纵观五大坚果零食头部企业财报，不难发现2025年大家普遍“减收减利”甚至亏损，2026年一季度却全部营收增长、利润大幅修复。

原因何在？小编总结了几点：

一是成本端前高后低，2025年葵花籽、棕榈油等原料价格处于高位，四季度新采购季成本回落，红利集中在一季度释放；二是渠道变革阵痛期已过，去年传统渠道下滑、新渠道起量投入大，到今年一季度零食量贩、电商等新渠道开始规模放量；三是春节错期，2026年春节略早，年货旺季更多计入Q1报表；四是企业自身调整，去年惨淡倒逼各家严控费用、关店止损、聚焦高毛利大单品，效果在今年一季度开始显现。

展望2026年全年，坚果行业能否延续一季度的增长势头？原料价格能否保持低位？新渠道红利还能持续多久？

《中国糖果》将持续跟踪报道，为您带来最新解读。

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